（来源：市场资讯）
研报正文
上周金银价格走势偏弱，国际金价回落至每盎司4540美元附近，国际银价回落至每盎司 76 美元附近。
美国 4 月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，高于市场预期的 3.7%，创 2023 年 5 月以来最高纪录;环比上涨0.6%，与预期持平。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创下 2025 年 9 月以来的最高水平;核心CPI 环比上涨0.4%，同样高于预期的 0.3%
推动数据上行的主要类别包括能源、食品、住房和交通服务。能源价格环比上涨 3.8%，12 个月累计涨幅达到17.9%，创2022年以来最大涨幅，其中汽油价格连续两个月大幅攀升是主要驱动力食品价格环比上涨 0.5%，食品杂货价格环比上涨0.7%，为近四年最大涨幅 。住房成本环比上涨 0.6%，为两年多来最大单月涨幅。机票价格环比上涨 2.8%，酒店价格环比上涨2.8%，为2024年以来最大月度涨幅。
通胀数据上行，加上就业稳定，美联储降息失去重要理由。
美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14 点”书面方案，并“重申其强硬立场”。美伊两国脆弱的停火协议能否维持?同时霍尔木兹海峡是否很快恢复通航?市场由乐观转向悲观，至少疑虑有所增加，国际油价因此再次大涨，纽约油价重返100 美元以上。
新任联储主席沃什走马上任，但鲍威尔留任美联储理事，美联储内鹰派仍占有重要位置。沃什面临严峻挑战：若中东战争长期化并推升通胀持续高企，美联储不仅难以降息甚至可能被迫重新加息。根据芝商所 FedWatch 工具显示，市场目前预计美联储在12月加息25 个基点的概率已接近 40%，而一周前这一概率仅为13.6%。
美国 10 年期国债收益率跃升至4.595%，为2025 年2月以来最高水平。美国 30 年期国债收益率升至5.127%，为2007年7月以来最高收盘水平。持有无息资产黄金的机会成本因此上升，利空金价。
金银走势略有分化，银强金弱。因为黄金的金融属性强，加息预期上升直接打击金价。白银工业属性强，由于数据中心、光伏等工业需求上升，银价上周一度连续走强，但随后又被金价带了下来。后市仍会是银强金弱。总体来看，近期难有大的趋势机会。
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